처음 ‘해자’라는 단어를 봤을 때 ‘혜자’라는 단어와 헷갈렸어요. 혜자는 혜자스럽다는 표현으로 자주 쓰인다. 이번 포스팅에서는 ‘혜자’가 아닌 ‘해자’라는 단어가 사용되었습니다. 이 단어가 경제적으로 어떻게 사용되는지 살펴보겠습니다. 해자란 무엇입니까? 고대부터 현대에 이르기까지 동물이나 외부인, 특히 외적의 침입을 막기 위해 성 주위에 경계선으로 파놓은 구덩이를 말한다. 방어의 효율성을 더욱 높이기 위해 해자에 물을 채워 연못으로 만드는 경우가 많았습니다. 아직 오사카에 가본 적은 없지만 오사카성 주변에는 해자가 있어요. 진주성은 한국을 대표하는 성이다. 진주남강은 해자 역할을 하는 건축물로 지어졌다고 한다. 또한 경주 월성의 경우 남천강이 성 남쪽의 천연 해자 역할을 하였고, 성의 동쪽, 서쪽, 북쪽에만 인공 해자를 건설하여 건설비를 절감하였다. 이것을 알면 성을 방문할 때 아이들에게 정확한 의미를 설명할 수 있습니다. 나는 그것을 당신에게 줄 수 있다고 생각합니다. 성에 가면 반드시 해자를 찾아보세요. 경제적 해자란 무엇인가? 워렌 버핏은 1980년대 버크셔 해서웨이의 연례 보고서에서 이 단어를 처음 언급했습니다. 그 후 대중화되어 현재까지도 널리 사용되고 있습니다. 일반적으로 사업이 성공하면 경쟁자가 나타나게 마련이다. 이때 경쟁사에 대응하는 비용이 발생하므로 수익률이 떨어진다. 이러한 외부요인으로 인해 기업의 이윤폭이 하락하는 것을 막는 힘을 ‘해자’라고 부를 수 있다. 단순히 타사 대비 경쟁 우위나 수익성 있는 품목을 말하는 것이 아니라, 초과 이익 유지를 뒷받침하는 요소들의 총체적 복합체를 의미합니다. 그러한 기업에게 경제적 해자는 해당 기업이 달성한 ‘성과'(안정적인 현금 흐름)입니다. 이는 기업의 이익을 빼앗으려고 달려드는 ‘적(경쟁사)’이 쉽게 얻을 수 없는 기업 고유의 경쟁력이다. 경제적 해자는 다음 네 가지 기준으로 판단됩니다. ① 무형자산 특허나 브랜드 등 다른 기업이 쉽게 확보할 수 없는 기업 고유의 무형자산이 있는지 여부. 한국의 코카콜라, 아스피린, 박카스 등 고유명이 된 제품 브랜드는 경쟁사가 쉽게 구축할 수 없기 때문에 강력한 ‘경제적 해자’ 기능을 갖고 있다. ② 네트워크 효과구글, 페이스북, 인스타그램 등은 글로벌하다. 그것을 사용하고 있습니다. 사용자가 많을수록 네트워크는 더욱 강력해집니다. 이 네트워크를 기반으로 더욱 강력한 생태계가 만들어지기 때문에 경쟁사에게는 강력한 해자효과를 갖게 됩니다. ③ 교체/전환 비용 기존 사용자가 다른 서비스로 전환하는 데 드는 비용이 있는지 고려하는 것이 중요합니다. 사람들이 프로그램에 익숙해지면 다른 프로그램으로 옮기는 것이 불편해집니다. 시간과 비용이 많이 들고, 기존 프로그램에 저장된 데이터로 인해 다른 프로그램으로 옮기기 꺼려지는 점은 강력한 해자 기능이라 할 수 있다. ④ 비교절약우위가 있는 기업은 경쟁사보다 더 낮은 비용으로 동일한 품질의 제품을 생산한다. 판매가격을 낮추면 경쟁력을 높일 수 있습니다. 동일한 제품의 가격이 저렴하면 자연스럽게 더 저렴한 제품을 선호하게 됩니다. 대표적인 경제 해자 ETF로는 VanEck의 MOAT가 있습니다. 국내에는 한투운용의 ACE US Wide Moat Value Stock ETF가 상장되어 있습니다. ACE US WideMoat Value Stock 상품개요 높은 기술력과 경쟁우위를 바탕으로 경쟁사가 침입하기 어려운 경제적 해자를 구축한 미국 등 해외 상장주식에 주로 투자합니다. 글로벌 독립투자연구소인 (주)모닝스타가 발표하는 지수를 추종하는 ETF입니다. 기초지수 : Morningstar Wide Moat Focus Price Return Index 상장일 : 2018년 10월 25일 운용사 : 한국투자신탁 총순자산 : 686억원 최소거래단위 : 총주당보수 : 0.40% (집합투자 : 0.32%, AP/LP) : 0.04%, 신뢰 : 0.02%, 총무 : 0.02%) 분배금액 : 미지급 개인연금, 퇴직연금, ISA계좌 이용가능 구성요소 우리가 잘 아는 도미노피자가 있습니다. 이 밖에도 메타(Meta), 어도비(Adobe), 아마존(Amazon), 마이크로소프트(Microsoft) 등이 하위권에 포함됐다. 상위권에는 낯선 기업이 많다. Transunion은 미국 소비자 신용 보고 기관이고 Salesforce는 고객 서비스 관리에 중점을 둔 클라우드 컴퓨터 솔루션 제공업체입니다. ACE US WideMoat 가치주 수익률을 보면 1개월 3.19%, 3개월 7.77%, 6개월 25.39%이다. 불확실한 주식시장 상황 속에서도 3년간 60% 이상의 수익률을 기록했습니다. 같은 기간 미국 대표 기업지수인 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수 성장률은 약 1.5배 높았다. 상장 후 수익률은 114%로 S&P 500 대비 거의 두 배에 달하는 성과를 냈습니다. 지금까지 ACE US WideMoat 가치주와 함께 경제적 해자를 살펴보았습니다. 이번 포스팅에서는 경제적 해자라는 용어를 공부한 것 같습니다. 변동성이 큰 주식시장에서 우량 미국 기업에 투자하고 싶다면 Moat ETF에 주목해야 한다. 장기적으로 연금계좌를 활용해보시면 좋을 것 같습니다.(본 글은 주식을 추천하지 않습니다. 투자판단과 책임은 투자자에게 있음을 참고하시기 바랍니다.)